„Ignitis grupė“: „Curonian Nord“ galvosūkis

Neutralūs rezultatai

III ketvirtį grupės koreguotas EBITDA sumažėjo 2,7 proc. iki 104,3 mln. EUR ir buvo 4,6 proc. mažesnis nei mes prognozavome, nes geresni Tinklų (+10,3 mln. EUR iki 60,2 mln. EUR) ir Žaliųjų pajėgumų rezultatai (+2,4 mln. EUR, iki 48,8 mln. EUR) buvo atsverti prastesnių Rezervinių pajėgumų rezultatų (-5,9 mln. EUR, iki 5,9 mln. EUR) ir padidėjusių nuostolių Sprendimuose klientams (-14,6 mln. EUR, iki -15,3 mln. EUR). Pastarąjį neigiamai paveikė gaminantys vartotojai pagal dabartinę neto apskaitos sistemą, kuri greičiausiai galios iki 2026 m. balandžio mėn. Svarbu paminėti, kad „Ignitis“ susiaurino savo 2025 m. koreguoto EBITDA prognozę iki 510–540 mln. EUR (500–540 mln. EUR).

Poveikis akcijų vertei

Remdamiesi duomenimis iš Valstybės kontrolės atlikto audito išvadų (paskelbtų lapkričio 17 d.), mes apskaičiavome, kad hipotetinis ir labai mažai tikėtinas „Curonian Nord“ projekto įgyvendinimas pagal blogiausią scenarijų (elektros kaina apie 50 EUR/MWh, labai didelės eksploatacinės išlaidos ir 2,8 mlrd. EUR bendros investicijos) turėtų pastebimą, tačiau valdomą neigiamą poveikį. Matome apie 20 proc. neigiamą poveikį (7 EUR už akciją) vertei, kurią vertiname 34 EUR už akciją (be „Curonian Nord“).

Nedideli prognozių pakeitimai

Išlaikome 2025 m. pakoreguoto EBITDA prognozę 540 mln. EUR lygyje – tai yra viršutinė Grupės nurodyto intervalo (510–540 mln. EUR) riba. Tuo pat metu keliame 2026 m. pakoreguotą EBITDA 3 proc. iki 620 mln. EUR (anksčiau 600 mln. EUR), daugiausia atsižvelgdami į didesnį reguliuojamą RAB Tinkluose (nuo 1 795 mln. EUR 2025 m. iki 1 907 mln. EUR 2026 m.). Kartojame savo 34 EUR tikslinę kainą, kuri vertina Grupę 8x 2025 m. prognozuojamo EBITDA ir 1x akcijos buhalterinės vertės. Kartojame rekomendaciją „Pirkti“.

Šiame straipsnyje pateiktą rekomendaciją ir tikslinę kainą grindžia akcijos analizė, paskelbta 2025 m. lapkričio 18 d. 11.38 val. Visą informaciją apie šiame įraše pateiktą rekomendaciją rasite prisegtuke žemiau.

Naujausias „Swedbank“ Baltijos vertybinių popierių biržoje kotiruojamų bendrovių analizes galite rasti interneto banke, investavimo naujienų ir tyrimų skiltyje.