„Infortar“: nusivylimų serija tęsiasi

Nepalankios oro sąlygos

Pirmąjį ketvirtį patikslintas EBITDA rodiklis sumažėjo 51,7 proc., palyginti su ankstesniais metais, t. y. iki 23,8 mln. eurų, ir beveik tiek pat neatitiko mūsų įverčio. Tam įtakos turėjo sumažėjęs energetikos segmento rezultatas (-42,1 mln. eurų, palyginti su ankstesniais metais) ir neigiamas „Tallink“ indėlis (-3,8 mln. eurų). Energetikos segmentui neigiamą poveikį padarė aukštesnė nei vidutinė temperatūra (sumažėjusi paklausa) pirmąjį ketvirtį ir išaugusi gamtinių dujų pasiūla rinkoje. Nepaisant to, vadovybė tikisi, kad antrajame – ketvirtajame ketvirtyje padėtis pagerės.

Mažesnės energijos pardavimo apimtys 

Mes ir toliau laikomės nuomonės, kad šiais metais tikėtina EBITDA marža energijos pardavimų srityje padidės iki mažo vienaženklio skaičiaus (EUR/MWh) ir vėliau išliks tame pačiame lygyje. Be to, sumažinome prognozuotas 2025 m. energijos pardavimo apimtis nuo 18,5 TWh iki 16,5 TWh (-10 proc., palyginti su 18,4 TWh 2024 m.), o tai atspindi numatomos rinkos dalies Suomijos - Baltijos šalių regione nuosmukį nuo 25 proc. iki 20 proc.

Palikome „neutralią“ rekomendaciją 

Dėl sumažėjusio EBITDA rodiklio energijos pardavimo ir laivybos sektoriuose (žr. gegužės 8 d. paskelbtą mūsų tyrimą apie „Tallink“), mūsų 2025 m. prognozuotą pakoreguotą EBITDA sumažinome 6 proc. - iki 283 mln. eurų (301 mln. eurų). Panašiai ir mūsų 2026 m. prognozuojamas EBITDA sumažintas iki 341 mln. eurų (364 mln. eurų). Atsižvelgdami į mažesnius įverčius, sumažinome tikslinę kainą nuo 48 eurų iki 46 eurų, kuri vertina Grupę 6,7x pakoreguoto 2025 m. EBITDA rodiklio ir 1,0x akcijos buhalterinės vertės. Palikome savo „neutralią“ rekomendaciją.

Šiame straipsnyje pateiktą rekomendaciją ir tikslinę kainą grindžia akcijų analizė, paskelbta 2025 m. gegužės 7 d. 16.51 val. Visą informaciją apie šiame įraše pateiktą rekomendaciją rasite prisegtuke žemiau.

Naujausias „Swedbank“ Baltijos vertybinių popierių biržoje kotiruojamų bendrovių analizes galite rasti interneto banke, investavimo naujienų ir tyrimų skiltyje.