„Infortar“: patikslinti lūkesčiai

Viršytos prognozės

Trečiajame ketvirtyje koreguotas EBITDA išaugo 56,7 mln. eurų, palyginti su tuo pačiu laikotarpiu praėjusiais metais, ir siekė 101,6 mln. eurų, viršydamas mūsų prognozę 18,8 proc. arba 16,1 mln. eurų. Šį rezultatą daugiausia siejame su didesniu pelningumu energetikos segmente ir „Tallink“ veikloje. Energetikos segmento rodiklius lėmė akivaizdi energetikos infrastruktūros įtaka ir padidėjęs dujų prekybos pelningumas. „Tallink“ pelningumui padėjo griežta išlaidų kontrolė ir pigesnis kuras. Galiausiai, mūsų skaičiavimais, Estijos „Farmid“ konsolidacija trečiąjį ketvirtį padidino EBITDA mažiausiai 5 mln. eurų (remiantis paskelbtu 4,5 mln. eurų grynojo pelno rodikliu).

Palanki aplinka

„Refinitiv“ duomenimis, gamtinių dujų ateities kreivė išlieka gana plokščia, o per ateinančius žiemos mėnesius prekyba vyks maždaug 33 EUR/MWh kainos lygiu. Mūsų vertinimu, dabartinė kainų aplinka yra palanki vartojimo augimui. Taigi, išlaikome numatytą dujų prekybos pelningumą (Eur/MWh), tačiau padidiname numatytus 2025 m. energijos pardavimo apimtis iki 18 TWh (16,5). Dėl išlaikytos prekybos maržos ir padidėjusių energijos pardavimo apimčių, mūsų 2025 m. EBITDA prognozė šiam verslui išaugo iki 41 mln. eurų (38).

„Neutrali“ rekomendacija

Atsižvelgdami į šiek tiek padidėjusį EBITDA rodiklį energetikos prekybos srityje, Estijos „Farmid“ įtraukimą ir mažesnį EBITDA laivybos sektoriaus srityje (5–10 proc., žr. mūsų tyrimą dėl „Tallink“, paskelbtą lapkričio 5 d.), 2026 m. prognozuojamą koreguotą EBITDA rodiklį paliekame iš esmės nepakeistą – 237 mln. eurų (240). Tuo pačiu didiname tikslinę kainą nuo 38 eurų iki 42 eurų, kuri pirmiausia atspindi panašių įmonių daugiklių augimą energetikos segmente. Padidiname savo rekomendaciją iki „Neutralios“ (Mažinti), nes rinka patikslino savo lūkesčius.

Šiame straipsnyje pateiktą rekomendaciją ir tikslinę kainą grindžia akcijos analizė, paskelbta 2025 m. lapkričio 5 d. 15.46 val. Visą informaciją apie šiame įraše pateiktą rekomendaciją rasite prisegtuke žemiau.

Naujausias „Swedbank“ Baltijos vertybinių popierių biržoje kotiruojamų bendrovių analizes galite rasti interneto banke, investavimo naujienų ir tyrimų skiltyje.