„Merko Ehitus“: keičiasi kryptis

Didžiulio pelningumo pabaiga

2025 m. pirmąjį ketvirtį „Merko“ butų pardavimai, palyginti su praėjusiais metais,  išaugo du kartus - iki 121 (2024 m. pirmąjį ketvirtį - 59) ir pajamos pasiekė 26,1 mln. eurų. Pajamos iš statybos paslaugų per metus sumažėjo 13,1 proc., t. y. iki 59 mln. eurų, ir tai vertiname kaip normalizavimąsi. Bendros 85,2 mln. eurų pajamos priartėjo prie mūsų 88,8 mln. eurų prognozių, nuo jų atsilikdamos tik 4 proc. Nepaisant to, 10,6 mln. eurų EBITDA buvo 26,3 proc. mažesnis už mūsų įvertį, nes „Merko“ 2024 m. užbaigė daugiau itin pelningų statybos projektų, nei tikėjomės.

Dėmesys telkiamas į gynybą

„Railway Baltic“ (RB) projektai artėja prie pabaigos, vienintelis likęs neužbaigtas didelis projektas yra Muuga geležinkelio terminalas Estijoje. Kita vertus, galima teigti, kad „Merko“ šiuo metu gali gauti didesnę naudą dėl to, kad turi unikalią padėtį visame Baltijos jūros regione ir yra viena iš atrinktų bendrovių dalyvauti didelio masto karinės infrastruktūros ir civilinės inžinerijos projektuose. Pvz., Lietuva infrastruktūros statybai įsipareigojo skirti 462 mln. eurų, t. y. 19 proc. savo gynybos biudžeto. Didžioji dalis Lietuvos gynybos infrastruktūros išlaidų greičiausiai bus skirta Rūdninkų karinei bazei statyti, kur „Merko“ buvo pasirinkta kaip viena iš aštuonių bendrovių, pakviestų dalyvauti viešuosiuose pirkimuose.

Tikslinė kaina padidinta 

Mūsų padidinta 29,5 euro tikslinė kaina vertina „Merko“ 11,5x prognozuojamo 2025 m. EBITDA, 14,5x grynojo pelno ir 2,0x akcijos buhalterinės vertės, o tai yra gerokai dosniau nei atitinkami 10 metų vidurkiai - 8,1x , 10,6x ir 1,3x. Kita vertus, mūsų atlikta analizė sufleruoja, kad bendrovė yra gerai pasirengusi dalyvauti infrastruktūros plėtroje visose trijose Baltijos šalyse. Atsižvelgdami į didžiulį potencialą (bei dosnų įvertinimą), palaikome „Neutralią“ rekomendaciją.

Šiame straipsnyje pateiktą rekomendaciją ir tikslinę kainą grindžia akcijų analizė, paskelbta 2025 m. gegužės 30 d. 11.26 val. Visą informaciją apie šiame įraše pateiktą rekomendaciją rasite prisegtuke žemiau.

Naujausias „Swedbank“ Baltijos vertybinių popierių biržoje kotiruojamų bendrovių analizes galite rasti interneto banke, investavimo naujienų ir tyrimų skiltyje.