„Merko Ehitus“: svarbu pasiruošti, o ne pasikliauti sėkme

Sudėtingos sąlygos

Pirmąjį šių metų ketvirtį „Merko“ pajamos iš statybos paslaugų ir nekilnojamojo turto plėtros sumažėjo atitinkamai 10,8 proc. ir 65,6 proc. palyginti su tuo pačiu praėjusių metų laikotarpiu, ir siekė 48,2 mln. eurų ir 9 mln. eurų, o tai 9,3 mln. eurų mažiau nei mūsų prognozė. Manome, kad žiemos šalčiai sausio ir vasario mėnesiais smarkiai užtęsė statybos darbus. Dėl to EBITDA sumažėjo 78,6 proc. palyginti su tuo pačiu praėjusių metų laikotarpiu - iki 2,3 mln. eurų ir buvo 1,8 mln. eurų mažesnė nei prognozuota. Grynasis pelnas siekė 4,3 mln. eurų ir viršijo mūsų prognozę 0,7 mln. eurų dėl atidėtų pelno mokesčių įsipareigojimų panaikinimo, o tai padarė 2,6 mln. eurų teigiamą poveikį galutiniam rezultatui.

Roges ruošk vasarą

Bręstanti energetikos krizė daro didelį poveikį statybų sektoriui. Tik du iš didžiausių „Merko“ projektų, t. y. „Rail Baltica“ geležinkelio ruožas „RB Ülemiste–Pärnu“ (78,8 mln. eurų) ir „Rūdninkai“ (374 mln. eurų), užtikrina konkrečią apsaugą nuo rizikos, susijusios su sąnaudų augimu. Be to, „Merko“ turi dar du „Rail Baltica“ projektus, kurių bendra vertė sudaro apie 145 mln. eurų, nors jie nėra įgyvendinami bendradarbiaujant su partneriais (aljanse).         
Vis dėlto jų pranašumas yra tas, kad projektas yra politiškai svarbus ir jau patvirtintas, todėl manome, kad yra tam tikra veiksmų laisvė. Apskritai, 72 proc. „Merko“ užsakymų portfelio yra gerai apsaugoti nuo numatomo statybos kainų indekso augimo.

Tikslinė kaina sumažinta 

Kol kas prognozes paliekame beveik nepakitusias, nes laukiame išsamesnės informacijos. Šiek tiek patikslinome „Rūdninkų“ vertinimo modelį, ir pagal mūsų skaičiavimus projekto akcijų vertė dabar siekia 1,20 euro už akciją. Įskaitant specialiosios paskirties įmonės (SPV) vertinimą, mūsų tikslinė kaina siekia 30,6 euro (31,0 euras), o tai reiškia, kad „Merko“ bendrovė vertinama 13,3x 2026 m. prognozuojamo EBITDA rodiklio. Nors EBITDA daugiklis yra akivaizdžiai didesnis už 10 metų vidurkį (8,7x), jis yra mažesnis nei 2025 m. (14,1x). Pakartojame savo „Neutralią“ rekomendaciją.

Šiame straipsnyje pateiktą rekomendaciją ir tikslinę kainą grindžia akcijos analizė, paskelbta 2026 m. gegužės 14 d. 09.09 val. Visą informaciją apie šiame įraše pateiktą rekomendaciją rasite prisegtuke žemiau.

Ačiū, kad skaitai mūsų tinklaraštį. Nori į finansus nerti giliau? Užduok klausimų virtualiam asistentui AIVA. Jis veikia dirbtinio intelekto (DI) pagrindu ir padeda greičiau bei patogiau rasti dominančią informaciją