„Tallink“: visada gali būti geriau

Įspūdingi rezultatai

„Tallink“ pirmą kartą per septynis ketvirčius pranešė apie teigiamus pokyčius, palyginti su tuo pačiu laikotarpiu praėjusiais metais. Pajamos atitiko mūsų lūkesčius ir išaugo 0,5 proc. palyginti su praėjusiais metais, pasiekdamos 233,1 mln. eurų. Dėl „Victoria“ kelto maršruto pokyčių per metus abiem maršrutais pervežta apie 59 000 keleivių daugiau nei praėjusiais metais. „Tallink“ veiklos sąnaudos trečiąjį ketvirtį siekė 164,1 mln. eurų, tai yra tik 0,7 mln. eurų daugiau nei praėjusiais metais, tačiau dėl sumažėjusių kuro ir personalo sąnaudų buvo pasiektas 8,1 mln. eurų teigiamas efektas palyginti su mūsų prognozuojamu grynuoju pelnu (40,8 mln. eurų vs. 32,7 mln. eurų).

Pokyčiai atsižvelgiant į ekologiškus aspektus

„Tallink“ neseniai paskelbė, kad iki 2026 m. pabaigos palaipsniui atsisakys SGD ir pereis prie bio-SGD. Todėl manome, kad „Tallink“ išmetamųjų teršalų kiekį sumažins apie 75 000 tonų, o tai sudaro 8,3 mln. eurų per metus pagal 2027 m. ES apyvartinių taršos leidimų prekybos sistemą (EU ATLS). Tačiau, kadangi anksčiau nepakankamai įvertinome ES ATLPS daromą poveikį sąnaudoms, vis dar koreguojame 2025–2027 m. EBITDA prognozę 4,7–10,1 proc. mažėjimo linkme.

Atitinkamai, nemanome, kad „Tallink“ mokės dividendus už 2025 m. Šiuo metu „Tallink“ yra nestabilioje padėtyje – bet kokie dabartinės padėties pokyčiai (ypač susiję su frachtu ar naftos kainų svyravimais) galėtų ją sutrikdyti.

Palikome „neutralią“ rekomendaciją

Atsižvelgdami į degalų sąnaudų modeliavimo ir ES ATLPS pokyčius, „Tallink“ tikslinę kainą sumažiname iki 0,60 Eur (0,65). Tikslinė kaina vertina „Tallink“ bendrovę 7,5x 2025 m. prognozuojamo EBITDA ir 0,6x akcijos buhalterinės vertės arba arti 10 metų vidurkių (atitinkamai 6,9x ir 0,7x). Kadangi rinka vertina „Tallink“ bendrovę panašiai, pakartojame savo “Neutralią” rekomendaciją.

Šiame straipsnyje pateiktą rekomendaciją ir tikslinę kainą grindžia akcijos analizė, paskelbta 2025 m. lapkričio 5 d. 14.39 val. Visą informaciją apie šiame įraše pateiktą rekomendaciją rasite prisegtuke žemiau.

Naujausias „Swedbank“ Baltijos vertybinių popierių biržoje kotiruojamų bendrovių analizes galite rasti interneto banke, investavimo naujienų ir tyrimų skiltyje.