„Baltic Horizon“: laukiant Nojaus arkos

Spaudimas mažėja

II ketv. BH grynosios nuomos pajamos iš esmės nepakito (-1 % per metus) ir sudarė 3,1 mln. EUR, kaip ir tikėjomės. Panašiai nekito ir turto valdymo pajamos – jos siekė 2,6 mln. EUR (-1,1 % per metus) ir atitiko mūsų lūkesčius. Pirmą kartą per ketverius metus BH pirmąjį pusmetį uždirbo pelno – 0,5 mln. EUR. Tai buvo 0,1 mln. EUR mažiau už mūsų prognozę, nes atidėjiniai abejotinoms gautinoms sumoms buvo didesni, nei tikėtasi. Pagrindinis pelno augimo veiksnys buvo 7,5 mln. EUR obligacijų išpirkimas, finansuotas iš kovo mėn. pritraukto 12,3 mln. EUR kapitalo. Dėl to finansinės sąnaudos pirmąjį pusmetį, palyginti su tuo pačiu laikotarpiu prieš metus, sumažėjo 1 mln. EUR.

Mūsų prielaidos

BH dar kartą patvirtino planą likusias 11,5 mln. EUR vertės obligacijas išpirkti 2026 m., tačiau turto pardavimas vasarą dabar atrodo mažai tikėtinas. II ketv. ataskaitoje informacija apie galimus pardavimo objektus, derybų eigą ir numatomus terminus buvo ribota. Kol kas didesnių problemų neįžvelgiame ir toliau darome prielaidą, kad „North Star“ bus parduotas iki 2026 m. pabaigos, o „Pirita SC“ – 2027 m. viduryje, abiem atvejais už balansinę vertę.        
Pakartojama „neutrali“ rekomendacija 

2026 m. prognozuojamą grynąjį pelną mažiname 0,4 mln. EUR (-15,8 %), daugiausia dėl 0,3 mln. EUR turto vertės perkainojimo nuostolio ir didesnio, nei tikėtasi, abejotinų gautinų sumų augimo. 2027–2028 m. prognozes didiname atsižvelgdami į pagerėjusias nuomos pajamas iš „Apollo Plaza“ ir „Postimaja“ komplekso. Pakartotinai patvirtiname „neutralią“ rekomendaciją ir 0,20 EUR tikslinę kainą. Esant tokiai kainai, fondo P/NAV rodiklis būtų 0,49x, palyginti su ilgalaikiu 0,75x vidurkiu.

Šiame straipsnyje pateiktą rekomendaciją ir tikslinę kainą grindžia akcijos analizė, paskelbta 2026 m. rugpjūčio 22 d. 08:53 val. Visą informaciją apie šiame įraše pateiktą rekomendaciją rasite prisegtuke žemiau.