„Enefit Green“: sėkmės pritrūko

Nuviliantys rezultatai

Kadangi gerokai mažesnė užfiksuota elektros kaina atsvėrė didesnes gamybos apimtis, pakoreguotas EBITDA trečiąjį ketvirtį, palyginti su ankstesniais metais, sumažėjo apie 35 proc. - iki 10,4 mln. eurų. EBITDA pagal finansines ataskaitas (15,7 mln. eurų) per metus pakito nežymiai, tam įtakos turėjo 5,3 mln. eurų gauta kompensacija iš „GE Vernova“. Abu šie skaičiai gerokai atsiliko nuo mūsų prognozuotų 18,5 mln. eurų. Nuviliančių rezultatų priežastys, mūsų nuomone, yra mažesnė nei Grupės planuota elektros energijos gamyba (apie 109 GWh) ir mažesnė užfiksuota elektros kaina.

Nuolaida yra pagrįsta

Anksčiau darėme prielaidą, kad „Enefit Green“ realizuojamos elektros energijos kaina rinkoje beveik atitiks didmeninę elektros energijos kainą Baltijos šalyse, kuri, mūsų vertinimu, ilguoju laikotarpiu vis dar bus 70 eurų už MWh. Tačiau, atsižvelgiant į ilgą eilę įverčių neatitikimų, manome, kad tam tikra nuolaida tarp Grupės realizuojamos elektros energijos kainos ir mūsų numatomos elektros energijos kainos yra pagrįsta. Sąmoningai pasirinkome taikyti apie 20 proc. nuolaidą trumpuoju laikotarpiu. Manome, kad vidutinės trukmės laikotarpiu atsinaujinančios energetikos nuolaidasumažės iki vienaženklio skaičiaus, neskonvencinė energijos gamyba (iš dujų,anglies ir kt.) bus nutraukta, atsižvelgiantį aplinkosaugos reikalavimus.

Įverčiai sumažinti

Atsižvelgdami į sumažintą „Enefit Green“realizuojamą elektros kainą, prognozuojamą 2024 m. EBITDA sumažinome 8 proc. - iki 120 mln. eurų (130 mln. eurų). Maždaug tokiu pat dydžiu koreguojame ir ilgesnio laikotarpio įverčius. Dėl mažesnių įverčių sumažinome tikslinę kainą iki 3,9 eurų (4,6 euro), kuri „Enefit Green“ vertina 12x prognozuojamo 2024 m. EBITDA ir 1,4x akcijos buhalterinės vertės. Mūsų nuomone, nuoseklus grupės pajėgumų didinimas investuotojams grąžos dar neduoda, daugiausia dėl svyravimų atsinaujinančiosios energetikos rinkoje. Keičiame savo rekomendaciją į „Neutralią“ (anksčiau „Pirkti“).

Šiame straipsnyje pateiktą rekomendaciją ir tikslinę kainą grindžia akcijos analizė, paskelbta 2024 m. lapkričio 5 d. 19.24 val. Visą informaciją apie šiame įraše pateiktą rekomendaciją rasite prisegtuke žemiau.

Naujausias „Swedbank“ Baltijos vertybinių popierių biržoje kotiruojamų bendrovių analizes galite rasti interneto banke, investavimo naujienų ir tyrimų skiltyje.