Skandinavijos šalių akcijų rinkų apžvalga

Bendradarbiaudami su „Kepler Cheuvreux“ analitikais kas dvi savaites skelbiame Skandinavijos akcijų rinkų apžvalgą. Apžvalgoje rasite svarbiausias naujienas bei Skandinavijos įmonių analizę su investicijų rekomendacijų sąrašu ir ateinančios savaitės investuotojų kalendoriumi.

Šios savaitės akcijų rinkos apžvalgoje:

• Ericsson: ateityje – didesnė grąža akcininkams  
• Telenor: geriausiai pasirengęs Šiaurės šalių konsolidatorius
• Tele2: gali reikšmingai išlošti iš Švedijos rinkos konsolidacijos  
• Telia: aiškesnis portfelis ir gerėjantys rezultatai  

Svarbiausios naujienos

Ericsson: ateityje – didesnė grąža akcininkams  

Nepaisant ribotų augimo perspektyvų ateinančiais metais (prognozuojama, kad 2025–2027 m. pardavimai didės 1 proc. per metus), „Ericsson“ veiklos rezultatai yra gana geri, o maržos pagaliau didėja sparčiau, nei iš pradžių tikėtasi 2025 m. (+330 bazinių punktų – iki 14,3 proc). Prie to prisideda solidus maržų didėjimas tinklų srityje ir didesnis nei tikėtasi atsigavimas debesijos programinės įrangos ir paslaugų srityje. Atsižvelgdama į stipresnę finansinę padėtį po „Iconectiv“ pardavimo, „Ericsson“ galėtų grąžinti daugiau pinigų akcininkams išmokėdama didesnius dividendus ir (arba) vykdydama akcijų išpirkimo programą. Padidiname tikslinę kainą nuo 80 SEK iki 88 SEK ir paliekame reitingą – laikyti.  

Telenor: geriausiai pasirengęs Šiaurės šalių konsolidatorius

Šiaurės šalių telekomunikacijų sektoriaus konsolidacija vėl įgavo pagreitį. Matome didesnę trumpalaikę tikimybę sandoriui įvykti – reguliacinė ir politinė aplinka tampa palankesnė. Galimas „Telenor“ ir „3 Scandinavia“ susijungimas atrodo kaip realiausias konsolidacijos kelias Šiaurės regione – tai sumažintų mobiliųjų operatorių skaičių Švedijoje ir Danijoje nuo keturių iki trijų, mažintų kainų karą ir sustiprintų rinkos struktūrą. Įvertinome šį scenarijų ir prie bazinės vertės pridėjome tikimybėmis pagrįstą konsolidacijos premiją, todėl padidinome tikslinę kainą nuo 166 NOK iki 176 NOK. Atsižvelgdami į ribotą potencialą po stipraus šių metų augimo, paliekame reitingą – laikyti.

Tele2: gali reikšmingai išlošti iš Švedijos rinkos konsolidacijos  

Konsolidacijos scenarijuje, kuriame „Telenor“ įsigytų „3 Scandinavia“, tikimės, kad „Tele2“ gali reikšmingai iš to išlošti, nes didžioji jos vertės dalis gaunama iš Švedijos (apie 80 proc. mūsų vertinimo). Pašalinus agresyviausią kainų konkurentą, rinka galėtų atsigauti – vyktų prekių ženklų konsolidacija ir kainų augimas. Atsižvelgdami į teigiamas prognozių korekcijas ir konsolidacijos premiją, padidiname tikslinę kainą nuo 170 SEK iki 184 SEK už akciją. Vis dar laikome „Tele2“ patraukliausiu Šiaurės šalių telekomunikacijų sektoriaus pasirinkimu – įmonė turi kelis augimo svertus ir papildomo akcininkų atlygio potencialą artimiausiais metais.  

Telia: aiškesnis portfelis ir gerėjantys rezultatai  

Atsižvelgiant į Švedijos svorį (apie 50 proc. grupės verslo vertės), konsolidacija būtų naudinga rinkos lyderei ir yra palanki „Telia“ akcininkams. Todėl prie savo vertinimo pridedame Švedijos konsolidacijos priedą ir didiname tikslinę kainą nuo 40 SEK iki 41 SEK. Nors dėl prastesnių veiklos rezultatų „Telia“ akcijos kainos prieaugis 2025 m. atsiliko nuo Šiaurės šalių bendrovių „Tele2“ ir „Telenor“ rezultatų, matome galimybę pervertinti akcijas iš naujo ir pasivyti konkurentus. Švaresnis turto portfelis, gerėjančios tendencijos nuo ketvirtojo ketvirčio ir rezervas (dėl papildomo EBITDA dėl tolesnio darbuotojų skaičiaus mažinimo ir mažesnių kapitalinių išlaidų) – visa tai didina tikimybę pasiekti 10 mlrd. SEK laisvą pinigų srautą 2027 m. Mažas finansinis svertas taip pat sudarys sąlygas 2026 m. akcininkams gauti ypatingą grąžą.  

Visą Skandinavijos šalių akcijų rinkų apžvalgą rasite čia

Išsamiai susipažinkite su teisine informacija dokumento pabaigoje.