„Tallinna Vesi“: esminiai tarifų pokyčiai

Solidžiai geresni rezultatai

Trečiąjį ketvirtį bendri „Tallinna Vesi“ pardavimai per metus išaugo 15,8 proc. iki 15,6 mln. eurų, o tam didžiausią įtaką darė nuo 2022 m. spalio 1 d. įsigalioję didesni tarifai. Tuo pat metu pardavimo sąnaudos sumažėjo 9,4 proc. per metus iki 9 mln. eurų dėl 48 proc. per metus mažesnių elektros energijos sąnaudų. Dėl didesnių pardavimų ir mažesnių energijos sąnaudų veiklos pelnas siekė 5,1 mln. eurų (+109 proc. per metus) ir 22 proc. viršijo mūsų prognozę. 

Tarifų pokyčiai dėl infliacijos

Rugsėjo 21 d. „Tallinna Vesi“ kreipėsi į Konkurencijos tarnybą, prašydama padidinti vandens tarifus vidutiniškai 17 proc. Prašymas grindžiamas ne tik padidėjusiomis pagrindinėmis sąnaudomis, bet ir didžiulėmis kapitalo išlaidomis, nes 2022– 2025 m. planuojamos bendrovės investicijos siekia apie 100 mln. eurų. Kol Konkurencijos tarnyba nagrinėja prašymą, nusprendėme atlikti scenarijų analizę, kad išsiaiškintume galimą tarifų pokyčių arba jų nebuvimo poveikį. 

Atnaujiname pasenusias prognozes 

Pagal pagrindinį scenarijų darome prielaidą, kad tarifai vidutiniškai augs apie 10 proc. Teigiamą poveikį pajamoms vertiname 4 mln. eurų, todėl prognozuojami 2024 m. pardavimai sieks 68,5 mln. eurų (+10,8 proc. per metus). Prognozuojame 30,3 mln. eurų EBITDA ir 17,1 mln. eurų grynojo pelno 2024 m., o tai reiškia 14,4 proc. nuosavo kapitalo grąžą. Tikimės, kad dividendai bus mokami pagal bendrovės dividendų politiką (50–80 proc. grynojo pelno), nes mūsų numatomi 2024– 2025 m. dividendai už akciją sudaro 0,65– 0,70 eurų, o pelningumas – 6–6,5 proc. Tačiau atkreipiame dėmesį, kad Konkurencijos tarnyba dar nepriėmė sprendimo dėl tarifų pokyčių, todėl mūsų įverčiai gali būti koreguojami. Pagal mūsų pagrindinį scenarijų tikslinė kaina yra 10 eurų, kuri vertina „Tallinna Vesi“ 11,2x 2023 m. prognozuojamo EBITDA ir 15,3x prognozuojamo grynojo pelno, t. y. arti atitinkamų 10 metų vidurkių (11,2x ir 16,4x). Padidiname rekomendaciją į „Neutralią“. 

Šiame straipsnyje pateikta rekomendaciją ir tikslinę kainą grindžia akcijos analizė, paskelbta 2023 m. gruodžio 6 d. 13.56 val. Tačiau tai gali būti ne paskutinė paskelbta akcijos analizė. Naujausios akcijų rekomendacijos ir tikslinės kainos yra prieinamos tik „Swedbank“ mokamos analizės klientams.

Visą informaciją apie šiame įraše pateiktą rekomendaciją rasite prisegtuke žemiau.

Naujausias „Swedbank“ Baltijos vertybinių popierių biržoje kotiruojamų bendrovių analizes galite rasti interneto banke, investavimo naujienų ir tyrimų skiltyje.