„Apranga“: palankios sąlygos šiemet, normalizacija – kitąmet

Puikūs rezultatai

Trečiąjį ketvirtį grupės parduotuvių pardavimo pajamos per metus išaugo solidžiais 8,8 % iki 89,4 mln. EUR. Sparčiai augusius pardavimus Lietuvoje (+11,1 % per metus) papildė tvirtas augimas Latvijoje (+6,1 %) ir Estijoje (+4,3 %). Didesnės pardavimo pajamos, padidėjusi bendrojo pelno marža (+0,4 proc. punkto iki 45,9 %) ir gerai kontroliuotos veiklos sąnaudos (per metus išaugusios vos 3,5 %) lėmė 17,6 % EBITDA augimą iki 15,9 mln. EUR – šis rodiklis mūsų prognozę viršijo 18,2 %. Geresnius, nei tikėjomės, rezultatus siejame su mažesnėmis, nei prognozavome, veiklos sąnaudomis ir įspūdingu bendruoju pelningumu.

Dvi priežastys

Trečiąjį ketvirtį „Apranga“ padidino bendrojo pelno maržą visose trijose šalyse. Didžiausias augimas užfiksuotas Lietuvoje – didžiausioje grupės rinkoje (+0,8 proc. punkto iki 45,8 %). Manome, kad tam yra dvi priežastys. Pirma, apie 55–60 % „Aprangos“ pardavimo pajamų gaunama pagal franšizės sutartis su „Inditex“. Pastaroji apie 45–50 % galutinių gaminių gamybos užsako Europoje ir netoliese esančiose rinkose, todėl jos priklausomybė nuo brangesnio transportavimo iš Azijos yra iš dalies mažesnė (tai reiškia mažesnį spaudimą pelningumui). Antra, didžiausiai „Aprangos“ rinkai teigiamą poveikį turėjo lėšos, atsiimtos iš antrosios pakopos pensijų fondų, dėl kurių vartotojai tapo mažiau jautrūs infliacijai. Todėl grupei nebuvo didelio poreikio taikyti itin dideles nuolaidas pardavimams skatinti. Vis dėlto tokios palankios sąlygos, tikėtina, ilgai nesitęs: kitąmet išgaruos atsiimtų lėšų poveikis ir maržos normalizuosis (pasivys drabužių kainų infliacija).

Palikome „neutralią“ rekomendaciją

Nekeičiame 2026 m. pardavimo pajamų prognozės – 330 mln. EUR, taigi ji atitinka grupės planuojamas pardavimo pajamas (be PVM). Kartu 2026 m. EBITDA prognozę didiname 3 % – nuo 45,8 mln. iki 47,1 mln. EUR. Mūsų ilgesnio laikotarpio prognozės nesikeičia. Todėl nekeičiame tikslinės akcijos kainos – 4,0 EUR, pagal kurią „Apranga“ vertinama 5,6x 2026 m. prognozuojamo EBITDA ir 11,4x grynojo pelno. Pakartotinai patvirtiname „neutralią“ rekomendaciją, tačiau atkreipiame dėmesį į 2026 m. prognozuojamus 0,29 EUR dividendus vienai akcijai, kurie reikštų apie 7,5 % dividendų pajamingumą.

Šiame straipsnyje pateiktą rekomendaciją ir tikslinę kainą grindžia akcijos analizė, paskelbta 2026 m. lapkričio 10 d. 10:36 val. Visą informaciją apie šiame įraše pateiktą rekomendaciją rasite prisegtuke žemiau.

Ačiū, kad skaitai mūsų tinklaraštį. Nori į finansus nerti giliau? Užduok klausimų virtualiam asistentui AIVA. Jis veikia dirbtinio intelekto (DI) pagrindu ir padeda greičiau bei patogiau rasti dominančią informaciją