M. Laukevičius: investuotojų viltis griauna silpnumo ženklai JAV ekonomikoje ir naujojo prezidento įsakai

Pirmasis naujojo JAV prezidento Donaldo Trumpo mėnuo galingiausios pasaulio valstybės poste investuotojus skatina permąstyti lūkesčius ir prielaidas dėl jo politikos poveikio ekonomikai. Be to, ryškėja vis daugiau įtampos židinių pačioje JAV ekonomikoje, kas irgi veikia investuotojų lūkesčius neigiama linkme. Netikėtų galimybių gali atsiverti Europoje dėl silpnesnio euro ir planų smarkiai padidinti investicijas į gynybą.

JAV kompanijų pelnai kol kas viršija lūkesčius

Pagrindiniam JAV akcijų indeksui „S&P 500“ priklausančių kompanijų 2024 m. ketvirto ketvirčio pelnai viršija prognozes, tačiau atsargūs pareiškimai dėl ateities investuotojams kelia vis daugiau nerimo.

Šiuo metu didžioji dalis (86 proc.) indekso bendrovių jau yra paskelbusios minėto laikotarpio rezultatus, jie vidutiniškai 16 proc. geresni nei praėjusių metų rezultatai, o prognozes viršija vidutiniškai 7,3 proc.

Bendrai analitikų prognozes viršijo 74 proc. savo rezultatus jau paskelbusių įmonių, kai istorinis vidurkis yra 67 proc. Nepaisant to, kaip pastebi „Swedbank“ analitikai, investuotojai į tokius rezultatus reaguoja su kur kas mažiau pozityvumo nei įprasta.

Prekybos milžinė mažina augimo lūkesčius

JAV mažmeninės prekybos milžinė „Walmart“ praėjusios savaitės pabaigoje paskelbė, kad jos pardavimai per praėjusius finansinius metus buvo rekordiniai ir sudarė 681 mlrd. JAV dol. Bendrovės pelnas išaugo 8,6 proc., palyginti su ankstesniais metais, ir siekė 29,3 mlrd. JAV dol.

Nepaisant to, bendrovės akcijos kaina sumažėjo 6,5 proc., patirdama didžiausią nuosmukį per trejus metus, kas atspindėjo investuotojų nerimą dėl ateities. „Walmart“ vadovų teigimu, artimiausių finansinių metų pajamų augimas turėtų sudaryti nuo 3 iki 4 proc., kas būtų gerokai mažiau nei 5,1 proc. augimas praėjusiais metais.

Verta pastebėti, kad per pastaruosius metus „Walmart“ akcijos pabrango panašiai kaip Silicio slėnio technologijų numylėtiniai – apie 66 proc. Toks rezultatas buvo geresnis už platesnės rinkos vidurkį ir net už prekybos milžinės „Amazon“ akcijos kainos pokytį – gana įspūdinga turint mintyje, kad tai 62 veiklos metus skaičiuojanti Arkanzaso įmonė.

Buffetto bendrovė toliau kaupia lėšas

JAV investicijų bendrovė „Berkshire Hathaway“, kurią yra įkūręs legendinis investuotojas Warrenas Buffettas, savo sąskaitose 2024 m. pabaigoje turėjo apie 334 mlrd. JAV dol. grynųjų. Tai didesnė suma už 9 iš 10-ies pagrindinio JAV indekso „S&P 500” įmonių kapitalizaciją. Pavyzdžiui, bendrovės turimų pinigų pakaktų įsigyti visą bendrovę „Coca-Cola“, kurios rinkos kapitalizacija siekia apie 307 mlrd. JAV dol. ir kurioje „Berkshire Hathaway“ turi apie 11 proc. akcijų.

Per 2024 m. bendrovės pelnas išaugo 27 proc. ir sudarė daugiau kaip 47 mlrd. JAV dol. Per praėjusių metų ketvirtą ketvirtį užfiksuotas dar įspūdingesnis pelningumo šuolis, sudaręs net 71 proc., kurį lėmė pajamos iš investicijų į trumpo laikotarpio iždo obligacijas ir gerokai didesnės pajamos iš draudimo įmonių veiklos.

Panašu, kad W. Buffetto įmonė neranda nei vieno kandidato didesniam įsigijimui. Tai galima laikyti tam tikru ženklu apie JAV įmonių įverčių lygius ir lūkesčius dėl artimiausios ateities. Tiesa, W. Buffett‘o metiniame laiške akcininkams vasario pabaigoje nė vieno „burbulo“ paminėjimo ar akcijų pervertinimų, nors jame užsimenama, kad 53 proc. iš 189 bendrovių, į kurias yra investavusi „Berkshire Hathaway“, praėjusių metų pajamos sumažėjo.

Įspėjamieji JAV ekonomikos signalai

Remiantis „S&P Global“ PMI tyrimo duomenimis, vasario mėn. JAV verslo augimas beveik sustojo, nes vėl sumažėjęs paslaugų sentimentas turėjo neigiamą poveikį spartesniam gamybos augimui. Naujų užsakymų augimas taip pat smarkiai susilpnėjo, o verslo lūkesčiai ateinančiais metais smuko dėl augančio susirūpinimo ir neapibrėžtumo, susijusio su naujosios JAV administracijos vykdoma politika.

Toliau vyraujant aukštoms būsto palūkanoms, kurios siekia vidutiniškai apie 7 proc., būsto pardavimai sausio mėn. nukrito į 20 metų žemumas. Taip pat sparčiau auga vartotojų, kurie negali padengti kredito kortelių, automobilių lizingo ar būsto paskolų įmokų, skaičius. Be to, vartotojų išlaidos sausio mėn. netikėtai susitraukė, o vartotojų pasitikėjimo rodiklis smuko. Panašu, kad vartotojai išleido santaupas, kurias buvo sukaupę per pandemiją dėl keliavimo apribojimų ir valstybės išmokų.

Naujoji JAV administracija savo veiksmais tik didina ekonominį neapibrėžtumą. Čia verta paminėti prasidėjusius masinius atleidimus dėl bandymo optimizuoti JAV valstybės aparatą ir nuolatines kalbas apie tarifus pagrindinėms prekybos partnerėms, kurios vis didesne apimtimi virsta realiais sprendimais. Visa tai geriausia apibendrina Atlantos Federalinio rezervų banko pirmo ketvirčio BVP augimo prognozė, kuri buvo pakoreguota iš 2,3 proc. į -1,5 proc. Tai dar vienas sparčiai besikeičiančių lūkesčių įrodymas.

Vasario 28 d., penktadienio rinkos duomenimis per dviejų savaičių laikotarpį „Dow Jones“ smuko 1,61 proc., „S&P 500“ sumažėjo 2,86 proc., o technologijų indeksas „Nasdaq Composite“ krito net 5,96 proc.

Euro silpnumas tampa tam tikru pranašumu

Silpnas euras yra didesnis postūmis euro zonos akcijoms, rodo statistinė analizė. Tai gali tapti regiono akcijų postūmiu, atsižvelgiant į bendrai valiutai gresiančią riziką. Kai euro kursas krinta, Europos akcijos linkusios dažniau kilti nei kristi, pastebi „Swedbank“ analitikai.

Tokią tendenciją parodo pastarųjų penkerių metų regresinė analizė matuojant kasdienius pokyčius naudojant indeksą „Euro Stoxx 50“ kaip priklausomą kintamąjį, o euro ir dolerio porą kaip nepriklausomą. Kai euras smunka, indeksas reaguoja staigiau pakildamas 1,59 proc. už 1 proc. euro/JAV dol. kurso korekciją. Priešingai, stiprėjant eurui, akcijų rinkos reakcija yra silpnesnė, o augimas vidutiniškai siekia 1,38 proc. už 1 proc. valiutų poros pokytį. Toks statistinis ryšys turi logikos.

Silpnėjantis euras skatina tokius eksportuotojus kaip prabangos prekių gamintoją LVMH, lustų įrangos gamintoją ASML ar lėktuvų milžinę „Airbus“, todėl europietiškos prekės tampa konkurencingesnės pasauliniu mastu. Tuo metu stipresnis euras sumažina importo sąnaudas, o vartotojų atsparumas kompensuoja tam tikrą neigiamą poveikį eksporto prekių konkurencingumui.

Tolesnis ECB ir FED politikos išsiskyrimas

Tikėtina, kad Europos centrinis bankas (ECB) toliau laikysis pinigų politikos švelninimo, kai Federalinis rezervų bankas (FED) turės pristabdyti šių metų planus dėl nesitraukiančios infliacijos. Ją dar labiau gali paskatinti muitai pagrindinėms JAV prekybos partnerėms.

Skirtingo tempo palūkanų mažinimo ciklas toliau sudarys spaudimą eurui, kas išeitų į naudą Europos akcijoms. Dar vienas sektorius, kuris gali gauti naudos iš besikeičiančios JAV politikos, yra Europos gynybos bendrovės. Pavyzdžiui, vokiečių gynybos įmonės „Rheinmetall“ akcijų kaina nuo metų pradžios yra išaugusi 85 proc. Žadamos didžiulės investicijos į Europos gynybinius pajėgumus galėtų toliau auginti šio sektoriaus perspektyvas.

Europos „STOXX 600“ akcijų indeksas penktadienio, vasario 28 d. prekybą dviejų savaičių perspektyvoje baigė 0,32 proc. aukščiau, Vokietijos DAX indeksas laikotarpį sumažėjo 1,1 proc. aukščiau, Jungtinės Karalystės „FTSE 100“ indeksas paaugo 0,48 proc., o baltiškasis „OMX Baltic Benchmark“ per dvi savaites sumažėjo 2,88 proc.