Skandinavijos šalių akcijų rinkų apžvalga

Bendradarbiaudami su „Kepler Cheuvreux“ analitikais kas dvi savaites skelbiame Skandinavijos akcijų rinkų apžvalgą. Apžvalgoje rasite svarbiausias naujienas bei Skandinavijos įmonių analizę su investicijų rekomendacijų sąrašu ir ateinančios savaitės investuotojų kalendoriumi.

Šios savaitės akcijų rinkos apžvalgoje:

• Kongsberg Gruppen: stiprus impulsas, bet pernelyg išpūsta vertė
• Nokia: tinklų rinka stabilizuojasi, tačiau nuostolių rizika išlieka
• Wallenius Wilhelmsen: apimtys ir toliau mažėja

Svarbiausios naujienos

Kongsberg Gruppen: stiprus impulsas, bet pernelyg išpūsta vertė

„Kongsberg“ pirmojo ketvirčio ataskaitoje pažymėta, kad bendrovė dar vieną ketvirtį turėjo dideles užsakymų apimtis „Maritime“ ir Defence“ padaliniuose. Nors dėl geopolitinės įtampos padidėjo panašių įmonių lyginamieji rodikliai, mes ir toliau manome, kad „Kongsberg“ vertinimas itin priklauso nuo gynybos sektoriaus svarbos, nepaisant to, kad su gynyba nesusiję segmentai sudaro daugiau nei 50 proc. 2024 m. EBITDA rodiklio, o tai rodo, kad „Maritime“ padalinys gali būti pervertintas. Atsižvelgdami į patikslintus įverčius ir iš naujo įvertintus panašių bendrovių rodiklius, padidiname savo tikslinę kainą nuo 1110 NOK iki 1353 NOK, tačiau ir toliau teikiame rekomendaciją „Sumažinti“. Mūsų prognozės ir toliau iš esmės atitinka augimo trajektoriją, pagal kurią iki 2033 m. pajamos turėtų patrigubėti.

Nokia: tinklų rinka stabilizuojasi, tačiau nuostolių rizika išlieka

Atsižvelgdami į ketvirtojo ketvirčio rezultatus, atnaujinome savo telekomunikacijų operatorių investicijų modelį ir rezultatai yra gana džiuginantys, nes telekomunikacijų operatorių investicijos 2025 m. turėtų pagaliau šiek tiek padidėti (nedideliu vienaženkliu skaičiumi), kai tuo tarpu 2023 - 2024 m. jos krito žymiai (13 proc.). Nors 2025 m. pasaulinė tinklų rinka turėtų galutinai stabilizuotis (po 16 proc. kritimo 2023 - 2024 m. laikotarpiu palyginamieji rodikliai (LFL) turėtų būti pastovūs), prognozuojame, kad nuo 2026 m. rinka galėtų palaipsniui atsigauti (+3 proc. per metus 2026 - 2030 m. laikotarpiu), nes per ateinančius kelerius metus paklausa radijo prieigos tinklo (RAN) ir plačiajuosčio ryšio prieigos rinkose bus iš esmės stabili, kompensuojant stipresne rinkos dinamika optinio perdavimo ir paslaugų teikėjų maršrutizatorių rinkose. Europos tinklų tiekėjų veiklą ir toliau vertiname atsargiai („Ericsson“ ir „Nokia“ atžvilgiu paliekame rekomendaciją „Laikyti“), nes turime atsižvelgti į ribotas augimo perspektyvas ateinančiais metais (ypač „Ericsson“), tik nedidelį pelningumo augimą, tam tikrą trikdžių riziką, susijusią su laipsnišku atvirų tinklų diegimu, be to vertinimai išlieka artimi dešimties metų vidutiniams rodikliams („Ericsson“ vertinimo požiūriu atrodo patrauklesnė bendrovė, tačiau susiduria su didesniais sunkumais, nes yra labai priklausoma nuo RAN rinkos, tuo tarpu „Nokia“ augimo profilis yra patrauklesnis, tačiau vertinimas išlieka sudėtingas, gerokai viršijantis dešimties metų vidutinius rodiklius).

Wallenius Wilhelmsen: apimtys ir toliau mažėja

Nors pirmojo ketvirčio duomenys iš esmės atitiko mūsų lūkesčius, bendrovei neigiamą įtaką daro išaugę muitų tarifai į JAV importuojamiems automobiliams, galimos kitų šalių atsakomosios priemonės ir mokesčiai už įplaukimą į JAV uostus. Iki tol spaudimas buvo patiriamas dėl didėjančio transporto priemonių ir sunkiasvorių transporto priemonių (H&H) kiekio ir tuo pat metu sparčiai besiplečiančio transporto priemonių parko. Didžiausias dabartinio ciklo pelnas buvo pasiektas 2024 m., bet perspektyvoje pelningumas susidurs su problemomis, nes mažėja veiklos apimtys ir naujos sutartys sudaromos mažesnėmis kainomis. Mes savo įverčius keičiame nežymiai, pakartojame rekomendaciją „Sumažinti“ ir sumažiname savo tikslinę kainą nuo 61 NOK iki 60 NOK.

Visą Skandinavijos šalių akcijų rinkų apžvalgą rasite čia

Išsamiai susipažinkite su teisine informacija dokumento pabaigoje.