„Tallinna Sadam“: keičiame požiūrį

Be rūpesčių

Trečiąjį šių metų ketvirtį Talino jūrų uosto pajamos išaugo 1,5 proc. per metus - iki 31,7 mln. eurų – ir atitiko mūsų lūkesčius. Tuo tarpu EBITDA išaugo 16,7 proc. (iki 15,5 mln. eurų), o tai daugiausia galima sieti su sumažėjusiomis veiklos sąnaudomis (sąnaudos kurui ir remontui per metus sumažėjo 1,6 mln. eurų). EBITDA pranoko mūsų lūkesčius 7,5 proc., nes nuomos ir kitos sąnaudos buvo mažesnės nei tikėtasi. Grynasis pelnas išaugo 54 proc. palyginti su praėjusiais metais ir siekė 8,6 mln. eurų, o tai viršijo mūsų lūkesčius panašiu skirtumu kaip ir EBITDA.

Tikėtinas krovinių apimčių augimas

Po darbų apimties sumažinimo apskaičiavome, kad „Rail Baltica“ geležinkelio linijai tiesti prireiks apie 1,2 mln. tonų akmenų balasto, kuris turės būti pristatomas jūra. Atsižvelgiant į Talino uosto (kaip giliavandenio uosto) pajėgumus ir integruotą geležinkelių logistiką, manome, kad jis vienintelis gali gauti naudos iš šio importo. Prognozuojame, kad 2026 ir 2027 metais įvežimų apimtys išaugs daugiausiai, todėl metinį krovinių kiekį padidiname 3 proc.

Tikslinė kaina didinama iki 1,35 euro

Atsižvelgdami į krovinių apimčių padidėjimą ir sumažintą finansinę naštą (sumažinome prognozuojamas palūkanų išlaidas 1 mln. eurų), padidiname mūsų 2025 m. prognozuojamą grynąjį pelną 9,2 proc. - iki 24,7 mln. eurų. Pakeliame savo tikslinę kainą iki 1,35 euro (1,30), o tai reiškia, kad Talino uostas vertinamas 8,7x 2025 m. prognozuojamo EBITDA, 14,4x  grynojo pelno ir 0,9x akcijos buhalterinės vertės, t. y. vis dar žemiau nei ilgalaikiai vidurkiai, kurie atitinkamai yra 9,7x, 16,3x ir 1,1x. Be to, manome, kad 2025 m. dividendai bus tokie patys kaip 2024 m., t. y. 0,073 EUR (6 proc. pajamingumas). Manome, kad dabar yra tinkamas momentas įsigyti Talino uosto akcijų, atsižvelgiant į „Railway Baltica“ užsakymų terminus ir augimo potencialą bei patrauklų dividendų pajamingumą, todėl didiname rekomendaciją iki „Pirkti“ („Neutrali“).

Šiame straipsnyje pateiktą rekomendaciją ir tikslinę kainą grindžia akcijos analizė, paskelbta 2025 m. gruodžio 1 d. 13.04 val. Visą informaciją apie šiame įraše pateiktą rekomendaciją rasite prisegtuke žemiau.

Naujausias „Swedbank“ Baltijos vertybinių popierių biržoje kotiruojamų bendrovių analizes galite rasti interneto banke, investavimo naujienų ir tyrimų skiltyje.