„Tallinna Vesi“: laukimo laikotarpis

Visapusiškas augimas

III ketvirtį pajamos augo 10,8 % m./m., iki 18,2 mln. EUR. Pagrindinės veiklos (t. y. vandens tiekimo paslaugų) pajamos padidėjo 9,4 % m./m., iki 15,7 mln. EUR – daugiausia dėl padidintų tarifų – ir atitiko lūkesčius. Statybos veiklos pajamos išaugo 21,7 % m./m., iki 2 mln. EUR, daugiausia dėl pajamų pripažinimo laiko skirtumų ir didėjančio neįvykdytų užsakymų portfelio, tačiau buvo 1,5 mln. EUR mažesnės už mūsų įvertį dėl riboto matomumo. Vis dėlto EBITDA išaugo 17,1 % m./m., iki 8,5 mln. EUR, ir 0,7 mln. EUR viršijo mūsų prognozę, daugiausia dėl mažesnių statybos, personalo ir kitų sąnaudų. Grynasis pelnas išaugo 26,2 %, iki 5 mln. EUR, nes grynosios palūkanų sąnaudos sumažėjo 0,1 mln. EUR m./m., todėl galutinis rezultatas, kaip ir EBITDA atveju, maždaug 0,5 mln. EUR viršijo mūsų įvertį.

Laukimo laikotarpis

Palaikome ankstesnę poziciją ir tikimės, kad galutinis tarifo padidinimas bus įgyvendintas 2026 m. II ketvirčio pabaigoje, pasiekiant 1,26 EUR/m³ suvienodintą kainą tarp gyventojams ir komerciniams klientams taikomų vandens tiekimo paslaugų tarifų. Nuo ankstesnės mūsų ataskaitos naujos papildomos informacijos apie naująją nuotekų kainodaros metodiką nepasirodė.

Kartojame neutralią rekomendaciją

Darome prielaidą, kad dividendų išmokėjimo koeficientas sudarys 80 % (t. y. aukštesnę „Tallinna Vesi“ politikos ribą), ir prognozuojame, kad 2025 m. prognozuojami vienai akcijai tenkantys dividendai (DPS) sieks 0,51 EUR, kas, esant dabartinei rinkos kainai, atitinka 4,8 % dividendinį pajamingumą. Vis dėlto, po galutinio prognozuojamo tarifo padidinimo tikimės, kad 2026–2027 m. prognozuojami DPS padidės iki atitinkamai 0,60 EUR ir 0,65 EUR, o tai reikštų vidutinį 5,9 % dividendinį pajamingumą. Kartojame 10,3 EUR tikslinę kainą ir neutralią rekomendaciją. Mūsų tikslinė kaina vertina bendrovę 12,4x 2025 m. prognozuojamo EBITDA ir 16,0x grynojo pelno, t. y. arti istorinių vidurkių.

Šiame straipsnyje pateiktą rekomendaciją ir tikslinę kainą grindžia akcijos analizė, paskelbta 2025 m. gruodžio 4 d. 9.45 val. Visą informaciją apie šiame įraše pateiktą rekomendaciją rasite prisegtuke žemiau.

Naujausias „Swedbank“ Baltijos vertybinių popierių biržoje kotiruojamų bendrovių analizes galite rasti interneto banke, investavimo naujienų ir tyrimų skiltyje.