„TKM Grupp“: Imperija smogia atgal

Nieko neliko nepastebėta

Ketvirtąjį ketvirtį pajamos, palyginti su ankstesniais metais, sumažėjo 6,8 proc. ir sudarė 239,2 mln. eurų, panašiai tiek pat atsiliko nuo mūsų įverčio. Per metus pakoreguotas EBITDA rodiklis krito 11,4 proc. (iki 20,7 mln. eurų) ir grynasis pelnas - 11,8 proc. (iki 7,5 mln. eurų). Nepaisant sumažėjusių pajamų, didesnė nei tikėtasi bendroji marža ir mažesnės nei tikėtasi darbo sąnaudos lėmė, kad pakoreguotas EBITDA buvo 7,9 proc. didesnis už mūsų prognozę. Personalo sąnaudos per metus išaugo tik 0,1 mln. eurų, nes per ketvirtį dirbo maždaug 100 darbuotojų mažiau (lyginant su ankstesniu ketvirčiu ir su praėjusiais metais). Galiausiai pakoreguotas grynasis pelnas 26 proc. viršijo mūsų įvertį.

Gera krize verta pasinaudoti

TKM pasirašė susitarimą dėl „Rohe Auto AS“ ir „SKO Motors OÜ“ 100 procentų akcijų paketo įsigijimo, jei tam pritars priežiūros institucijos. Mūsų vertinimu dėl šio įsigijimo EBITDA išaugtų maždaug 4 proc., o grynasis pelnas - maždaug 9 proc. Be to, įsigijimas leistų TKM padidinti savo rinkos dalį (pirminės automobilių rinkos) maždaug 2-3 kartus Estijoje ir maždaug 3 procentiniais punktais visose Baltijos šalyse. Manome, kad pradinis poveikis bus nedidelis, atsižvelgiant į tai, kad mūsų prognozės dėl Estijos automobilių rinkos yra santūrios.

Palikome „neutralią“ rekomendaciją

Prognozuojame, kad 2025 m. dividendų akcijai (DPS) rodiklis sieks 0,60 eurų, kurį dabar ir atspindime savo modelyje (anksčiau buvo 0,50 eurų). Atsižvelgdami į vyriausybės sprendimus atsisakyti ankstesnių ketinimų, pakeitėme savo prielaidas dėl prognozuojamo pelno mokesčio Estijoje nuo 24 proc. iki 22 proc. 2026-2027 m. Apskritai savo 2026 m. įverčius palikome nedaug pakitusius, nes dividendų akcijai (DPS) padidinimas iš esmės atsveria pelno mokesčio sumažinimą iki 22 proc., nors dėl pastarosios (pelno mokesčio) priežasties padidinome prognozuojamą 2027 m. grynąjį pelną. Palaikome 9,0 eurų tikslinę kainą ir „Neutralią“ rekomendaciją.

Šiame straipsnyje pateiktą rekomendaciją ir tikslinę kainą grindžia akcijos analizė, paskelbta 2026 m. sausio 23 d. 14.17 val. Visą informaciją apie šiame įraše pateiktą rekomendaciją rasite prisegtuke žemiau.

Naujausias „Swedbank“ Baltijos vertybinių popierių biržoje kotiruojamų bendrovių analizes galite rasti interneto banke, investavimo naujienų ir tyrimų skiltyje.

Ačiū, kad skaitai mūsų tinklaraštį. Nori į finansus nerti giliau? Užduok klausimų virtualiam asistentui AIVA. Jis veikia dirbtinio intelekto (DI) pagrindu ir padeda greičiau bei patogiau rasti dominančią informaciją.