„TKM Grupp“: nėra lengvo kelio

Dar viena sujaukta sezono pradžia

Pirmąjį ketvirtį pajamos augo 6,3 % per metus ir pasiekė 228,4 mln. EUR, tačiau 1,8 % (4,1 mln. EUR) neatitiko mūsų lūkesčių. Augimą daugiausia lėmė 18,5 mln. eurų didesnės automobilių prekybos pajamos, kurias skatino žema palyginamoji bazė ir neseniai įvykę įsigijimai. Tikėjomės, kad Estijoje įgyvendinta gyventojų pajamų mokesčio reforma turės teigiamą poveikį TKM, tačiau šaltą žiemą išaugusios komunalinių paslaugų sąskaitos reikšmingai sumažino namų ūkių disponuojamas pajamas, o naujo karo Artimuosiuose Rytuose protrūkis dar kartą paskatino vartotojus elgtis atsargiau. Atitinkamai, EBITDA padidėjo 5,3 % per metus iki 15,2 mln. EUR, tačiau buvo 5,4 mln. EUR (arba 26 proc.) mažesnis už mūsų prognozę.

Spaudimas rinkoje didėja

Suomijos prekybos bendrovė „Suomen Osuuskauppojen Keskuskunta“ (SOK), valdanti „Prisma“ parduotuves, nusprendė parduoti verslą Estijoje šios šalies mažmenininkei „Coop Eesti Keskuhistu“ (Coop). Manome, kad mažai tikėtina, jog „Coop“ pasieks tokį patį vidinį efektyvumą kaip „Prisma“, todėl vargu ar sugebės pasiūlyti „Prisma“ lygio Šiaurės šalių produktų kainas „Coop“ parduotuvėse.

Vis dėlto, gavusi prieigą prie SOK pirkimų kanalų, „Coop“ galėtų pagerinti savo tinklo parduotuvių įvaizdį (kainų atžvilgiu) visoje Estijoje. Todėl vertiname, kad „Coop“ plėtra Taline dar labiau intensyvins konkurencinę aplinką.

Palikome „neutralią“ rekomendaciją

Apibendrinant, mūsų prognozės iš esmės nesikeičia, tačiau padidiname Baltijos šalių lengvųjų transporto priemonių rinkos perspektyvą 2026 m., atsižvelgdami į stiprų pirmojo ketvirčio impulsą. Paliekame 9,0 EUR tikslinę kainą ir Neutralų vertinimą. Mūsų tikslinė kaina vertina TKM 8,6x prognozuojamo EBITDA ir 1,5x akcijos buhalterinės vertės, palyginti su ilgalaikiais vidurkiais – atitinkamai 8,4x ir 1,6x.

Šiame straipsnyje pateiktą rekomendaciją ir tikslinę kainą grindžia akcijos analizė, paruošta 2026 m. balandžio 27 d. 12.33 val. ir paskelbta 2026 m. balandžio 27 d. 12.33 val. Tačiau tai gali būti ne paskutinė paskelbta akcijos analizė. Naujausios akcijų rekomendacijos ir tikslinės kainos yra prieinamos tik „Swedbank“ mokamos analizės klientams.