„Tallinna Sadam“: vienas blogas obuolys visos pintinės nesugadina

Atskirkime esmę nuo triukšmo

II ketv. pajamos, palyginti su tuo pačiu laikotarpiu pernai, išaugo 5,4 % – iki 31,1 mln. EUR ir buvo artimos mūsų lūkesčiams. EBITDA sumažėjo 1,7 mln. EUR, palyginti su tuo pačiu laikotarpiu pernai (-10,6 %), iki 14,2 mln. EUR ir atitiko mūsų lūkesčius. Pakoregavus 2025 m. II ketv. rezultatus dėl išskirtinių pajamų iš žemės pardavimo ir abejotinų gautinų sumų vertės sumažėjimo atstatymo, o 2026 m. II ketv. – dėl vienkartinės remonto sąnaudų dalies, pakoreguotas EBITDA abiem laikotarpiais būtų iš esmės nepakitęs (14,5 mln. EUR), nepaisant smarkiai išaugusių degalų sąnaudų. Grynasis pelnas galiausiai sumažėjo 2 mln. EUR, palyginti su tuo pačiu laikotarpiu pernai, iki 1,4 mln. EUR ir dėl didesnės amortizacijos buvo 0,4 mln. EUR mažesnis už mūsų prognozę.

Naujos sutartys 

Talino jūrų uostas (PoT) užsitikrino naują 45 dienų trukmės „Botnica“ frachtavimo sutartį Pietų Afrikoje, kurios vykdymas prasidės 2027 m. gegužę. Darome prielaidą, kad „Botnica“ bus frachtuojamas už 60 tūkst. EUR per dieną – tai atitinka dabartinius CSOV neatidėliotinų sandorių (spot) įkainius. Vis dėlto „Baffinland Iron Mines Corporation“ patiria finansinių sunkumų, todėl, nepaisant galiojančio opciono susitarimo, mažėja tikimybė, kad 2027–2028 m. bus sudaromi papildomi laivų frachtavimo sandoriai.        

Kita vertus, „North Sea Transition Authority“ pradėjo naują iniciatyvą, kuria siekiama galutinius gręžinių galvučių šalinimo darbus perkelti nuo gręžimo platformų į daugiafunkcius laivus, nes darbų atlikimas laivais galėtų maždaug 30 % sumažinti sąnaudas, sutrumpinti darbų trukmę ir sumažinti išmetamųjų teršalų kiekį. Šis pokytis ateityje galėtų užtikrinti užsakymų srautą laivui „Botnica“.

Palikome „neutralią“ rekomendaciją 

Dabar prognozuojame, kad 2026 m. dividendai vienai akcijai nesikeis, palyginti su praėjusiais metais, ir sieks 0,073 EUR (anksčiau prognozavome 0,08 EUR). Prognozuojamų dividendų pajamingumas siekia 6 %, palyginti su 5,6 % ilgalaikiu vidurkiu. Tikslinę kainą mažiname nuo 1,35 EUR iki 1,30 EUR; tai reiškia, kad PoT vertinama 9,1x  2026 m. prognozuojamo EBITDA ir 0,9x akcijos buhalterinės vertės, palyginti su atitinkamai 9,6x ir 1,1x ilgalaikiais vidurkiais. Pakartotinai patvirtiname „neutralią“ rekomendaciją.

Šiame straipsnyje pateiktą rekomendaciją ir tikslinę kainą grindžia akcijos analizė, paskelbta 2026 m. rugpjūčio 27 d. 12:40 val. Visą informaciją apie šiame įraše pateiktą rekomendaciją rasite prisegtuke žemiau.